Оборотный капитал и управление им на разных стадиях производственного процесса

Далее мы несем накладные расходы – например, зарплата административного персонала, которые не увеличивают стоимости нашего продукта, но создают дополнительную задолженность перед поставщиками.

Изменение в оборотном капитале происходит на каждом этапе производственной цепочки. В момент начисления зарплат административному персоналу наши обязательства растут, а стоимость произведенной продукции не увеличивается. Таким образом оборотный капитал, рассчитанный как разница между изменением в текущих активах и текущих обязательствах, становится отрицательным (-20 руб. на рисунке). Эта ситуация показывает, что на текущий момент мы потратили на операционную деятельностью больше, чем стоит наш продукт. При этом, пока продукт не продан, мы считаем, что наш продукт стоит столько, сколько денег мы потратили на его производство, т.к. цена на него может быть как больше, так и меньше, чем себестоимость производства продукта, ведь рынок динамичный.

Предположим, наступил день оплаты зарплаты, а также некоторые из поставщиков потребовали оплат и мы частично расплатились перед нашими кредиторами взяв кредит, но так и не продали наш продукт. В этот момент происходит «отвлечение» в оборотный капитал, т.к. стоимость непогашенных обязательств перед оставшимися кредиторами становится меньше себестоимости стоимости непроданного продукта. (345 руб. на рисунке)

Далее нам удается продать наш продукт существенно выше себестоимости. В этот момент также происходит отвлечение в оборотный капитал. Наши активы превращаются из товаров на складе в дебиторскую задолженность и увеличивают свою стоимость на величину добавленной стоимости. Так возникает добавленная стоимость, которая облагается НДС.

Предположим не дождавшись оплаты от поставщиков наши кредиторы потребовали с нас оплат и мы расплатились с ними взяв еще кредит. В этот момент отвлечение в оборотный капитал увеличивается еще больше, т.к. пусть продукция и продана, но деньги за нее не получены, а все обязательства перед нашими кредиторами мы уже погасили, и этот момент мы несем кредитный риск, что наши покупатели не заплатят нам. (100 руб. на рисунке).

Таким образом, наше суммарное отвлечение в оборотный капитал с момента производства продукции составило уже – 20+ 310+345+100=735 руб. Оно соответствует величине наших активов, т.к. наши обязательства равны нулю, а на начало периода (до момента начала производства) и активы и обязательства были равны нулю.

Когда мы собрали деньги с покупателей и расплатились по кредиту, который брали для оплаты поставщикам (а наша задолженность составляла максимально 410 руб.). мы привлекаемся по оборотному капиталу на 735 руб. в результате погашения дебиторской задолженности и получаем положительный чистый денежный поток по операционной деятельности равный 735-410=325 руб., отражающий прибыль от производства и реализации продукта.

Таким образом увеличение оборотного капитала (отвлечение в оборотный капитал) является негативным сигналом, т.к. нам нужно брать краткосрочные кредиты, чтобы оплатить текущие обязательства перед поставщиками, и значит нужно платить проценты по этим кредитам.

Отвлечение в оборотный капитал неизбежно – оно происходит в момент накопления складских запасов (когда мы производим больше, чем продаем) и замедления оборачиваемости дебиторской задолженности (например, просрочки оплат или возникновения сомнительных долгов). Также оно может случиться в результате избыточного авансирования поставщиков.

Уменьшение в оборотном капитале (привлечение) обычно является положительным сигналом. Оно означает, что мы смогли получить деньги от нашей операционной деятельности. Оно будет является положительным сигналом до тех пор, пока мы не изымаем из нашей операционной деятельности больше, чем необходимо для ее непрерывного продолжения.

Изымать мы можем путем инвестирования денег, поступивших от покупателей в основные средства, либо в финансовую деятельность (дивиденды, оплата по долгосрочным кредитам). Если мы изымаем больше, чем необходимо для непрерывного продолжения операционной деятельности – в конечном итоге оборотного капитала не хватит для продолжения кругооборота производства и этом приведет к необходимости нарастить долги по кредитам – если таковое будет представляться возможным на тот момент.

Почему управление оборотным капиталом так важно для бизнеса

Пусть есть два альтернативных продукта, которые можно произвести из одного и того же сырья. Один продукт более премиальный, а другой более дешевый. Например, стейки и котлеты, производимые из мяса. На производство стейков идет только лучшая часть мяса без костей, при этом для производства котлет из фарша можно использовать как частично кости, так и жир и другие менее дорогие части туши.

Допустим из 1 коровы мы можем произвести условно 260 кг стейков или 613 кг котлет, при этом продать стейки по 3212 руб. за килограмм, а котлеты по 1200 руб. за килограмм. Пусть все наши затраты на выращивание, прокорм и убой коровы, производство из нее котлет или стейков - составят 380 тыс. рублей. При этом предположим, что котлеты мы можем продать сразу, а на стейки нужно найти покупателя, так как на рынке много конкурентов и товар более премиальный. В результате мы будем вынуждены нести затраты на хранение и коммерческие расходы на продажу стейков в размере 10 тыс. руб. в месяц. Предположим также, что собственных денег у нас не было и для запуска нашего мясного производства мы взяли кредит.

В таком случае возникает вопрос – что производить выгоднее – стейки или котлеты? С одной стороны, мы получаем большую валовую прибыль от производства стейков, чем от производства котлет. С другой стороны, эта валовая прибыль съедается расходами на хранение, коммерческими расходами и процентами на кредит, связанными со сбытом стейков и более поздним поступлением денег за них по сравнению с денежными средствами, поступающими от продажи котлет.

Эти расходы, которые съедают нашу валовую прибыль есть результат отвлечения в оборотный капитал. Содержание оборотного капитала стоит денег. Прирост запасов – это расходы на хранение, коммерческие расходы на сбыт, а также риски падения цен на готовую продукцию. Дебиторская задолженность – это риски просрочек и неплатежей и проценты, а также это проценты, которые мы платим по своим кредитам из-за того, что не можем гасить их досрочно за счет поступлений выручки.

Оборотный капитал стоит денег, и мы видим на нашем примере, что производство, казалось бы, более прибыльных премиальных стейков в итоге оказывается менее выгодным, чем производство дешевых котлет, за которые можно получить деньги сразу. На этом примере мы видим, как отвлечение в оборотный капитал уничтожает прибыль предприятия, вынуждая менеджмент производить менее маржинальный продукт, чтобы избежать дефицита денежных средств и неплатежей по кредитам и поддерживать ликвидность.

Простые способы сократить потребность в оборотном капитале

 

Для сокращения потребности в оборотном капитале важно управлять суммарным периодом оборота дебиторской задолженности и запасов. Готовая продукция трансформируется в дебиторскую задолженность при продаже. Но готовая продукция, как компонент оборотного капитала является более дорогостоящим с точки зрения обслуживания. Это запасы, а значит компания несет затраты по их хранению и коммерческие расходы по продаже, а также риски снижения стоимости на продукцию, и кредитные риски связанные с оплатой процентов по кредитам за период, пока продукция находится на складе. В момент, когда продукция трансформируется в дебиторскую задолженность снижается количество рисков, которые несет предприятие – остаются только кредитные риски, связанные с неполной или несвоевременной оплатой задолженности. Таким образом, быстрее продать товар всегда более выгодно с точки зрения рисков.

Из этого следует, что если у нас будет выбор продать товар сейчас с дисконтом 3% и отсрочкой платежа 60 дней или продать товар через месяц без дисконта и с отсрочкой платежа 30 дней, то лучше выбрать продать товар сейчас, т.к. это снимает с нас риски снижения цены на товар, расходы на хранение и проценты по кредиту за месяц. При этом общий период оборота дебиторской задолженности и запасов не увеличится. В случае, когда товар лежит на складе, период оборота составит 30 дней (товар на складе) + 30 дней (ожидание оплаты от клиента). Во втором случае это 60 дневное ожидание оплаты от клиента.

Таким образом, если путем отсрочки платежа или небольшой скидки клиенту удастся хоть немного сократить суммарный период оборота дебиторской задолженности и запасов, то предприятие выиграет.

Далее возникает вопрос – а как предоставлять отсрочки платежа и скидки клиентам, чтобы период оборота дебиторской задолженности при этом не возрастал или минимально возрастал. Для этого нужно применять ABC-анализ. Период оборота дебиторской задолженности зависит от объема каждого контракта в отдельности и условий оплаты по этому контракту. Нужно найти 20% наиболее крупных контрактов, на которые приходится 80% продаж и регулярно контролировать условия оплаты по ним в соответствии с динамикой изменения продаж этим клиентам. Замедление периода оборота дебиторской задолженности, вызванное предоставлением отсрочек платежей крупным клиентам должно компенсироваться применением стандартной политики сбора задолженности и типовых условий договоров к остальным мелким клиентам. Тогда длительные отсрочки платежа крупным клиентам будут компенсированы более жесткими условиями платежа остальным клиентам и средневзвешенный период оборота всей дебиторской задолженности в целом возрастет не сильно.