Анализ коэффициентов оборачиваемости и ликвидности. Недостатки этих коэффициентов

Современная финансовая отчетность как минимум на 25-30% состоит из показателей, оценка которых зависит от профессионального суждения менеджмента организации. Принятие решений на основе финансовых коэффициентов существенно зависит от качества самой финансовой отчетности и от применяемой учетной политики.

Показатели оборачиваемости

Для оценки степени запаса ликвидности и прогнозирования возможного объема и срока дефицита денежных средств показатели оборачиваемости дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и запасов гораздо более полезны, чем коэффициенты ликвидности. При помощи моделей расчета показателей оборачиваемости и оценки динамики их изменения за несколько периодов многие предприятия рассчитывают величину резерва по сомнительным долгам для целей его признания в отчетности по МСФО.

Кроме того, на основе расчета показателей оборачиваемости дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и запасов в динамике за несколько периодов можно определить вероятный срок погашения задолженности, характер изменения скорости расчётов (например, выявить контрагентов с замедлением скорости оплат), рассчитать финансовый цикл.

Clip2net_181220230639.png

На рисунке показан анализ показателя оборачиваемости в разрезе контрагентов в динамике за несколько периодов. Такой анализ можно выполнить автоматически скачав программу Управление дебиторской задолженностью на нашем сайте. Анализ взаимного соответствия задолженности с ускорением и замедлением оборачиваемости характеризует изменение чистого денежного потока. Например, в случае замедления оборачиваемости при одновременном росте выручки денежный поток изменяется незначительно, поскольку оплаты поступают в прежнем объеме. При этом объем отгрузок растет и все большая доля задолженности остается неоплаченной.

Финансовый цикл

Несмотря на то, что расчету показателя «финансовый цикл» посвящено большое количество книг и статей по экономике, в малом и среднем бизнесе существуют проблемы, связанные с технологией его расчета. Оценка финансового цикла на основе показателей финансовой отчётности не дает достоверной информации, т.к. общий объем дебиторской задолженности, запасов, общая выручка – это агрегированные показатели. Если объем дебиторской задолженности составляет ¼ от годовой выручки, это не значит, что ее период оборота составляет 90 дней и вся она погашается в этот срок. Такой показатель может означать, что один контрагент оплачивает продукцию в течение 30 дней, а другой – в течение 180 дней. Соответственно невозможно достоверно определить вероятный срок и объем дефицита денежных средств у такого предприятия только лишь на основе показателей его финансовой отчетности.

пп.png

Рис. 2 «График чистого денежного потока предприятия, составленный на основе изменения оборачиваемости задолженностей и запасов»

Такой инструмент анализа, как сводный отчет об оборачиваемости дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и запасов, составленный в динамике за несколько периодов, позволяет подсчитать финансовый цикл более точно (а также такой отчёт является хорошим инструментов для аудита применяемого подхода к начислению резерва по сомнительным долгам и резерва по неликвидным материалам в МСФО).

По каждой номенклатурной позиции запасов и по каждому договору можно определить оборачиваемость расчетов за несколько периодов, продолжить тенденцию построив тренд и спрогнозировать время погашения (рис. 2).На рис. 2 финансовый цикл (период дефицита денежных средств) составляет 15 дней, и рассчитан на основе истории изменения оборачиваемости дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и запасов за несколько периодов.

Оборачиваемость активов (другое название – фондоотдача)

Другой устаревший коэффициент – фондоотдача. Его экономический смысл в том, что рост фондоотдачи означает повышение эффективности использования основных фондов. Показатель рассчитывается как отношение выручки к величине основных фондов. Однако рост выручки может быть связан с огромным количеством факторов, никак не связанных с эффективностью использования основных фондов. Например, обвал курса рубля в 2014 году в компаниях, работающих на иностранном сырье привел к росту выручки и затрат из-за пересчета курсов. При этом стоимость основных фондов этих компаний осталась неизменной, т.к. они отражаются в учете по исторической стоимости. В итоге фондоотдача выросла в два раза, хотя основные средства возможно стали эксплуатироваться даже менее эффективно, чем раньше из-за снижения спроса на продукцию при росте цен.

Изменение фондоотдачи может ввести в заблуждение и при стабильном курсе рубля. Повышение эффективности использования основных фондов  - это сокращение времени простоя оборудования, увеличение количества часов его использования, расконсервация законсервированных объектов основных средств. Основные фонды в большинстве случаев отражаются в учете по исторической стоимости, которая никак не отражает их справедливую стоимость и способность генерировать доход. Для производства продукции используются не только основные фонды, но и трудовые ресурсы и инновационные технологии, которые составляют кадровый и технологический потенциал предприятия. Изменение квалификации и стоимости этих ресурсов никак не отражается в бухгалтерском учете, но при этом влияет на рост выручки. Поэтому рост фондоотдачи не всегда связан с повышением эффективности использования основных фондов, а может быть вызван повышением эффективности использования других факторов производства (эффективность труда, эффективность маркетинга и т.д.).

Коэффициенты ликвидности

Все мы знаем из университетского курса финансового анализа, что нормативные значения коэффициента текущей ликвидности составляет 1,5- 2,0. Однако означает ли это, что организация, в которой коэффициент текущей ликвидности равен 1,0 является менее платежеспособной по своим обязательствам чем та, в которой коэффициент текущей ликвидности равен 2,0?

Рассмотрим на  примере. Коэффициент текущей ликвидности в упрощенном виде представляет собой отношение текущих активов к текущим обязательствам. Предположим, текущие активы состоят только из дебиторской задолженности, а текущие обязательства представлены только кредиторской задолженностью. Первая организация имеет на балансе 500 руб. дебиторской задолженности и 500 руб. кредиторской задолженности, ее коэффициент текущей ликвидности равен 500/500 = 1,0. Вторая организация имеет на балансе 1000 руб. дебиторской задолженности и 500 рублей кредиторской задолженности. Ее коэффициент текущей ликвидности равен 1000/500 = 2,0. Однако коэффициент ликвидности не учитывает возраст задолженности и срок ее погашения. Структура дебиторской и кредиторской задолженности этих двух организаций и сроки ее погашения представлены в таблице.

Таблица «Пример, демонстрирующий недостатки коэффициентов ликвидности»

коэффициенты.JPG

По таблице видно, что в первой организации (где коэффициент ликвидности 1,0) не будет проблем с дефицитом денежных средств (т.е. с обеспечением запаса ликвидности), т.к. в момент погашения первых 100 руб. кредиторской задолженности в феврале на счетах компании будет 200 руб., поступивших от погашения дебиторской задолженности в январе. А на момент погашения вторых 400 рублей кредиторской задолженности в апреле на счетах компании будет 300 рублей, поступивших от погашения задолженности в марте и 100 руб. денежных средств, оставшихся с января.

При этом, вторая организация (где коэффициент ликвидности 2,0) будет испытывать проблемы с дефицитом ликвидности, т.к. в момент погашения первых 500 руб. кредиторской задолженности в феврале на счетах компании окажется только 400 руб. денежных средств, поступивших от погашения дебиторской задолженности в январе. В итоге, этой организации придется брать кредит в банке для покрытия дефицита ликвидности.

Таким образом, более высокий коэффициент ликвидности не означает, что финансовое состояние этой организации лучше. Тем более, что в составе дебиторской задолженности может находиться просроченная и сомнительная задолженность, которая может быть не до конца зарезервирована в учете в силу особенностей применения профессионального суждения при применении учетной политики, описанных выше.

Похожие статьи
EBITDA и ROE: можно ли ими намеренно манипулировать?
В дословном переводе слово EBITDA означает прибыль до налогообложения, процентов и амортизации. Коэффициент широко используется банками при оценке платежеспособности заемщика при предоставлении кредитов организациям и используется в том числе для установки ковенант в кредитных договорах. На базе него считаются такие важные показатели как отношения EBITDA/Чистый долг, а также отношение Проценты/EBITDA. Однако посчитать показатель EBITDA на практике не так-то и просто.Это связано с размытостью понятий «амортизация» и «проценты» в бухгалтерском учете.

12
Факторный анализ коэффициента ROE и устойчивый рост компании

Основным коэффициентом, характеризующим эффективность бизнес процессов предприятия является коэффициент устойчивого роста, который равен произведению оборачиваемости активов, рентабельности продаж, финансового рычага и доли реинвестирования прибыли. Экономический смысл данного коэффициента очень близок к ROE (рентабельность собственного капитала), разница лишь в том, что ROE это отношение прибыли к величине собственного капитала, а устойчивый темп роста показывает отношение реинвестированной в бизнес прибыли к капиталу. 

4
Как работает экспертная система бизнес анализа в Excel и в чем ее отличие от обычных систем бизнес-анализа

Все существующие программы по финансовому анализу рассчитывают различные коэффициенты на основе финансовой отчетности. Среди них есть программы, которые выдают готовое аналитическое заключение. Они используются в основном для проверки надежности внешних контрагентов или для проверки соответствия финансовой устойчивости предприятия нормативам банков.

10
Методы управления кредиторской задолженностью на основе анализа ее оборачиваемости
Управление кредиторской задолженностью позволяет организациям получить дополнительные источники беспроцентного финансирования, то есть свободные денежные средства. Разумеется, это возможно только при условии построения грамотной управленческой политики; выборе таких условий продажи, которые гарантируют своевременные расчеты с контрагентами. Чтобы не скатиться в финансовую яму в виде чрезмерных долгов и рисков неплатежеспособности, рекомендуется регулярно проводить анализ оборачиваемости задолженности.
10