Анализ коэффициентов оборачиваемости и ликвидности. Недостатки этих коэффициентов

Показатели оборачиваемости

Для оценки степени запаса ликвидности и прогнозирования возможного объема и срока дефицита денежных средств показатели оборачиваемости дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и запасов гораздо более полезны, чем коэффициенты ликвидности. При помощи моделей расчета показателей оборачиваемости и оценки динамики их изменения за несколько периодов многие предприятия рассчитывают величину резерва по сомнительным долгам для целей его признания в отчетности по МСФО.

Кроме того, на основе расчета показателей оборачиваемости дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и запасов в динамике за несколько периодов можно определить вероятный срок погашения задолженности, характер изменения скорости расчётов (например, выявить контрагентов с замедлением скорости оплат), рассчитать финансовый цикл.

На рисунке показан анализ показателя оборачиваемости в разрезе контрагентов в динамике за несколько периодов. Такой анализ можно выполнить автоматически скачав программу Управление дебиторской задолженностью на нашем сайте. Анализ взаимного соответствия задолженности с ускорением и замедлением оборачиваемости характеризует изменение чистого денежного потока. Например, в случае замедления оборачиваемости при одновременном росте выручки денежный поток изменяется незначительно, поскольку оплаты поступают в прежнем объеме. При этом объем отгрузок растет и все большая доля задолженности остается неоплаченной.

Финансовый цикл

Несмотря на то, что расчету показателя «финансовый цикл» посвящено большое количество книг и статей по экономике, в малом и среднем бизнесе существуют проблемы, связанные с технологией его расчета. Оценка финансового цикла на основе показателей финансовой отчётности не дает достоверной информации, т.к. общий объем дебиторской задолженности, запасов, общая выручка – это агрегированные показатели. Если объем дебиторской задолженности составляет ¼ от годовой выручки, это не значит, что ее период оборота составляет 90 дней и вся она погашается в этот срок. Такой показатель может означать, что один контрагент оплачивает продукцию в течение 30 дней, а другой – в течение 180 дней. Соответственно невозможно достоверно определить вероятный срок и объем дефицита денежных средств у такого предприятия только лишь на основе показателей его финансовой отчетности.

Рис. 2 «График чистого денежного потока предприятия, составленный на основе изменения оборачиваемости задолженностей и запасов»

Такой инструмент анализа, как сводный отчет об оборачиваемости дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и запасов, составленный в динамике за несколько периодов, позволяет подсчитать финансовый цикл более точно (а также такой отчёт является хорошим инструментов для аудита применяемого подхода к начислению резерва по сомнительным долгам и резерва по неликвидным материалам в МСФО).

По каждой номенклатурной позиции запасов и по каждому договору можно определить оборачиваемость расчетов за несколько периодов, продолжить тенденцию построив тренд и спрогнозировать время погашения (рис. 2).На рис. 2 финансовый цикл (период дефицита денежных средств) составляет 15 дней, и рассчитан на основе истории изменения оборачиваемости дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и запасов за несколько периодов.

Оборачиваемость активов (другое название – фондоотдача)

Другой устаревший коэффициент – фондоотдача. Его экономический смысл в том, что рост фондоотдачи означает повышение эффективности использования основных фондов. Показатель рассчитывается как отношение выручки к величине основных фондов. Однако рост выручки может быть связан с огромным количеством факторов, никак не связанных с эффективностью использования основных фондов. Например, обвал курса рубля в 2014 году в компаниях, работающих на иностранном сырье привел к росту выручки и затрат из-за пересчета курсов. При этом стоимость основных фондов этих компаний осталась неизменной, т.к. они отражаются в учете по исторической стоимости. В итоге фондоотдача выросла в два раза, хотя основные средства возможно стали эксплуатироваться даже менее эффективно, чем раньше из-за снижения спроса на продукцию при росте цен.

Изменение фондоотдачи может ввести в заблуждение и при стабильном курсе рубля. Повышение эффективности использования основных фондов  - это сокращение времени простоя оборудования, увеличение количества часов его использования, расконсервация законсервированных объектов основных средств. Основные фонды в большинстве случаев отражаются в учете по исторической стоимости, которая никак не отражает их справедливую стоимость и способность генерировать доход. Для производства продукции используются не только основные фонды, но и трудовые ресурсы и инновационные технологии, которые составляют кадровый и технологический потенциал предприятия. Изменение квалификации и стоимости этих ресурсов никак не отражается в бухгалтерском учете, но при этом влияет на рост выручки. Поэтому рост фондоотдачи не всегда связан с повышением эффективности использования основных фондов, а может быть вызван повышением эффективности использования других факторов производства (эффективность труда, эффективность маркетинга и т.д.).

Коэффициенты ликвидности

Все мы знаем из университетского курса финансового анализа, что нормативные значения коэффициента текущей ликвидности составляет 1,5- 2,0. Однако означает ли это, что организация, в которой коэффициент текущей ликвидности равен 1,0 является менее платежеспособной по своим обязательствам чем та, в которой коэффициент текущей ликвидности равен 2,0?

Рассмотрим на  примере. Коэффициент текущей ликвидности в упрощенном виде представляет собой отношение текущих активов к текущим обязательствам. Предположим, текущие активы состоят только из дебиторской задолженности, а текущие обязательства представлены только кредиторской задолженностью. Первая организация имеет на балансе 500 руб. дебиторской задолженности и 500 руб. кредиторской задолженности, ее коэффициент текущей ликвидности равен 500/500 = 1,0. Вторая организация имеет на балансе 1000 руб. дебиторской задолженности и 500 рублей кредиторской задолженности. Ее коэффициент текущей ликвидности равен 1000/500 = 2,0. Однако коэффициент ликвидности не учитывает возраст задолженности и срок ее погашения. Структура дебиторской и кредиторской задолженности этих двух организаций и сроки ее погашения представлены в таблице.

Таблица «Пример, демонстрирующий недостатки коэффициентов ликвидности»

По таблице видно, что в первой организации (где коэффициент ликвидности 1,0) не будет проблем с дефицитом денежных средств (т.е. с обеспечением запаса ликвидности), т.к. в момент погашения первых 100 руб. кредиторской задолженности в феврале на счетах компании будет 200 руб., поступивших от погашения дебиторской задолженности в январе. А на момент погашения вторых 400 рублей кредиторской задолженности в апреле на счетах компании будет 300 рублей, поступивших от погашения задолженности в марте и 100 руб. денежных средств, оставшихся с января.

При этом, вторая организация (где коэффициент ликвидности 2,0) будет испытывать проблемы с дефицитом ликвидности, т.к. в момент погашения первых 500 руб. кредиторской задолженности в феврале на счетах компании окажется только 400 руб. денежных средств, поступивших от погашения дебиторской задолженности в январе. В итоге, этой организации придется брать кредит в банке для покрытия дефицита ликвидности.

Таким образом, более высокий коэффициент ликвидности не означает, что финансовое состояние этой организации лучше. Тем более, что в составе дебиторской задолженности может находиться просроченная и сомнительная задолженность, которая может быть не до конца зарезервирована в учете в силу особенностей применения профессионального суждения при применении учетной политики, описанных выше.